테더: 비트코인 블록체인 위의 법정화폐

Abstract

Tether(이전 명칭 Realcoin)는 Omni Layer Protocol을 통해 Bitcoin blockchain 위에 구축된 암호화폐 토큰이다. 각 tether 단위는 Tether Limited가 보유한 법정화폐(미국 달러, 유로, 엔 등)와 1:1 비율로 뒷받침된다. 이러한 뒷받침은 암호화폐의 장점인 빠른 정산, 암호학적 보안, 국경 없는 전송 가능성을 유지하면서 가격 안정성을 제공한다.

Tether 플랫폼은 blockchain의 불변성과 투명성을 전통적인 법정화폐의 안정성과 결합한다. 사용자는 Bitcoin blockchain에서 토큰 공급량을 확인할 수 있으며, 독립적인 감사를 통해 Tether Limited가 적절한 준비금을 유지하고 있음을 확인할 수 있다. 이 아키텍처는 암호화폐 생태계 내에서 안정적인 교환 수단 및 가치 저장 수단으로 기능하는 디지털 자산을 만들어낸다.

법정화폐와 암호화폐 사이의 격차를 해소함으로써, Tether는 거래소 트레이딩, 가맹점 결제, 송금, 암호화폐 변동성 헤지를 포함한 광범위한 사용 사례를 가능하게 한다. 이 시스템은 사용자를 디지털 자산에 일반적으로 수반되는 가격 변동성에 노출시키지 않으면서 blockchain 기술의 이점을 제공한다.

Introduction

암호화폐 생태계는 탈중앙화되고 검열 저항적인 디지털 자산을 만들어내는 데 있어 주목할 만한 혁신을 보여주었다. 그러나 Bitcoin과 같은 암호화폐의 본질적인 가격 변동성은 주류 채택에 상당한 장벽을 제시한다. 가맹점은 하룻밤 사이에 가치의 10%를 잃을 수 있는 자산으로 결제를 받는 것을 주저하며, 사용자는 변동성이 큰 시장에서 구매력을 유지하는 데 어려움을 겪는다. 이러한 변동성 문제는 암호화폐가 전통 경제와 상호작용하는 모든 지점에서 마찰을 만들어낸다.

Tether는 법정화폐 대비 안정적인 가치를 유지하는 blockchain 기반 토큰을 만들어 이 근본적인 과제를 해결한다. 2014년에 Realcoin이라는 이름으로 처음 구상되었다가 이후 Tether로 리브랜딩된 이 프로젝트는 Omni Layer Protocol(이전 명칭 Mastercoin)을 활용하여 Bitcoin blockchain 위에 토큰을 발행한다. 각 tether 토큰은 준비금으로 보유된 1단위의 법정화폐를 나타내며, 법정화폐의 안정성과 암호화폐의 기술적 장점을 겸비한 디지털 자산을 만들어낸다.

이 접근 방식은 사용자에게 암호화폐 지갑에 보관하고, 수 분 내에 전 세계로 전송하며, 암호화폐 거래소에서 거래할 수 있는 안정적인 디지털 화폐를 제공한다. Tether는 전통 금융 시스템과 암호화폐 생태계 사이의 다리 역할을 하며, 사용자가 blockchain을 완전히 떠나지 않고도 법정화폐와 암호화폐 시장 간에 원활하게 가치를 이동할 수 있게 한다. 이 시스템은 공개 blockchain 기록과 준비금 보유에 대한 정기적인 감사를 통해 투명성을 유지한다.

Technology Stack

Tether 시스템은 확립된 blockchain 기술과 전통적인 준비금 은행 시스템을 결합한 3계층 아키텍처 위에 구축된다. 기반 계층은 Bitcoin blockchain으로, proof-of-work 채굴로 보호되는 전 세계적으로 분산된 불변 원장을 제공한다. 이 기본 계층은 모든 tether 거래가 Bitcoin의 확립된 보안 모델과 네트워크 효과의 혜택을 받으면서, Bitcoin 노드를 운영하는 누구에게나 공개적으로 검증 가능하도록 보장한다.

두 번째 계층은 Omni Layer Protocol로, Bitcoin blockchain 위에 맞춤형 토큰의 생성과 전송을 가능하게 하는 플랫폼이다. Omni Layer 거래는 OP_RETURN opcode를 사용하여 표준 Bitcoin 거래 내에 내장되며, tether 토큰이 Bitcoin 네트워크와의 호환성을 유지하면서 생성, 전송, 소각될 수 있게 한다. 이 프로토콜은 Bitcoin의 핵심 합의 규칙을 수정하지 않고도 토큰 발행 및 관리에 필수적인 기능을 제공한다.

세 번째 계층은 법정화폐 준비금 관리와 on-ramp 및 off-ramp 프로세스 운영을 담당하는 사업체인 Tether Limited로 구성된다. 사용자가 법정화폐를 예치하면, Tether Limited는 Omni Layer에 동일한 수의 토큰을 생성한다. 반대로 사용자가 tether 토큰을 법정화폐로 상환하면, 해당 토큰은 소각되어 1:1 뒷받침 비율을 유지한다. 이 아키텍처는 신뢰가 필요 없는 투명한 blockchain 계층과 수탁형 준비금 관리 계층을 분리하며, 두 구성 요소 모두 시스템 운영에 필수적이다.

Process of Tethering

테더링 프로세스는 토큰이 유통에 진입하고 퇴장하는 방식을 관리하는 5단계 생애주기를 따른다. 첫째, 사용자가 전통적인 전신 송금 또는 기타 승인된 결제 방법을 통해 Tether Limited의 은행 계좌에 법정화폐(예: USD)를 예치한다. 예치금을 수령하고 확인한 후, Tether Limited는 Omni Layer blockchain에 동일한 수의 tether 토큰을 생성하여 사용자의 Bitcoin 주소로 전송한다. 이 생성 이벤트는 Bitcoin blockchain에서 공개적으로 확인할 수 있어, 누구나 토큰 공급량 증가를 검증할 수 있다.

유통에 들어간 tether 토큰은 Omni Layer Protocol을 사용하여 Bitcoin 주소 간에 자유롭게 전송할 수 있다. 이러한 전송은 내장된 Omni Layer 데이터와 함께 표준 Bitcoin 거래를 통해 이루어지며, Bitcoin 자체와 동일한 보안 보장으로 정산된다. 사용자는 Omni Layer 호환 지갑에 토큰을 보관하거나, 암호화폐 거래소에서 거래하거나, 결제에 사용할 수 있다. 토큰은 이 유통 단계 전반에 걸쳐 Tether Limited의 법정화폐 준비금에 의해 완전히 뒷받침된다.

사용자가 tether 토큰을 법정화폐로 다시 전환하고자 할 때, Tether Limited를 통해 상환 요청을 시작한다. 사용자가 Tether Limited의 지정된 주소로 토큰을 보내면, 확인 후 Tether Limited가 동일한 법정화폐 금액을 사용자의 은행 계좌로 전신 송금한다. 상환된 토큰은 이후 Omni Layer에서 영구적으로 소각되어, 총 토큰 공급량이 해당 금액만큼 감소한다. 이 전체 프로세스에서 Tether Limited는 예치 및 상환 단계 모두에서 Know Your Customer(KYC) 및 Anti-Money Laundering(AML) 규정 준수를 시행하여, 중간 전송 단계에 대한 blockchain 투명성을 유지하면서 규제 준수를 보장한다.

Proof of Reserves

Proof of reserves 메커니즘은 모든 토큰이 법정화폐로 뒷받침된다는 핵심 주장에 대한 투명성을 제공하며, Tether 신뢰 모델의 초석을 형성한다. Tether Limited는 항상 세 가지 검증 가능한 조건을 유지한다: 유통 중인 tether의 총 수량은 준비금으로 보유된 총 법정화폐와 동일하고, 토큰 공급량은 Bitcoin blockchain을 통해 공개적으로 감사 가능하며, 준비금 잔액은 Tether의 투명성 페이지에 게시되는 정기적인 전문 감사를 통해 검증된다. 이 다층 검증 접근 방식은 사용자가 시스템의 지급 능력을 독립적으로 확인할 수 있게 한다.

공개 blockchain은 방정식의 한 쪽에 대한 즉각적인 투명성을 제공한다: 누구나 Omni Layer를 조회하여 특정 시점에 유통 중인 tether의 정확한 수량을 확인할 수 있다. 이 데이터는 불변이며 Tether Limited나 다른 어떤 당사자도 조작할 수 없다. 다른 한 쪽인 법정화폐 준비금의 검증은 독립 회계 법인이 수행하는 전통적인 재무 감사에 의존한다. 이러한 감사인은 은행 명세서를 검토하고, 잔액 확인을 수행하며, Tether Limited가 모든 발행 토큰을 뒷받침하기에 충분한 법정화폐를 보유하고 있음을 확인하는 증명 보고서를 발행한다.

사용자 프라이버시를 훼손하지 않으면서 개별 검증을 가능하게 하기 위해, 이 시스템은 Bitcoin의 블록 구조에서 사용되는 것과 유사한 Merkle tree proof의 사용을 제안한다. 각 사용자의 tether 잔액을 Tether Limited가 게시하는 Merkle tree에 포함시켜, 사용자가 다른 사용자에 대한 정보를 노출하지 않고 자신의 잔액이 총 공급량에 포함되어 있음을 암호학적으로 검증할 수 있게 한다. 감사된 준비금 보고서와 결합하여, 이 접근 방식은 1:1 뒷받침 주장에 대한 암호학적 및 재무적 검증을 모두 제공하며, 시스템의 무결성을 검증하고자 하는 사용자를 위한 다중 독립 검증 경로를 만들어낸다.

Use Cases

암호화폐 거래소는 Tether의 주요 사용 사례로, 변동성이 큰 자산에 대한 안정적인 거래 쌍의 역할을 한다. 시장 하락 시 사용자가 전통적인 은행 계좌로 출금하도록 요구하는 대신, 거래소는 트레이더가 암호화폐 생태계를 떠나지 않고 안정적인 자산으로 이동할 수 있도록 USDT 거래 쌍(예: BTC/USDT)을 제공할 수 있다. 이 기능은 출금 및 입금 시간을 며칠에서 수 분으로 대폭 단축하면서 법정화폐 이동과 관련된 은행 수수료를 제거한다. 또한 안정적인 가치는 여러 법정화폐 전환을 추적해야 하는 활발한 트레이더들의 회계 및 세무 보고를 간소화한다.

가맹점 결제와 송금은 Tether의 안정성과 속도로부터 상당한 이점을 얻는다. 가맹점은 수령한 결제를 즉시 tether로 전환함으로써 가격 변동성에 대한 노출 없이 암호화폐 결제를 수락할 수 있다. 국제 송금 사용자는 전통적인 전신 송금이나 송금 서비스보다 낮은 수수료로 몇 분 만에 국경을 넘어 가치를 전송할 수 있다. 수령인은 tether를 현지 법정화폐로 상환하거나 안정적인 디지털 저축으로 보유할 수 있어, 전통적인 송금 시스템에서는 이용할 수 없는 유연성을 제공한다.

Tether는 또한 암호화폐 생태계 내에서 헤지 수단 및 가치 저장 수단으로 기능한다. 암호화폐 트레이더가 시장 하락을 예상할 때, 전통적인 은행 시스템으로 나가지 않고 보유 자산을 tether로 전환하여 자본을 보존할 수 있다. 장기 암호화폐 보유자는 전체 변동성 노출을 줄이기 위해 포트폴리오의 일부를 tether로 유지할 수 있다. 이 사용 사례는 자본 통제가 있거나 현지 통화가 불안정한 지역의 사용자에게 특히 중요해졌으며, tether는 전통적인 미국 은행 계좌 없이도 달러 표시 안정성에 대한 접근을 제공한다.

Advantages

Tether의 blockchain 기반 접근 방식은 안정적인 암호화폐 가치를 유지하기 위한 대안적 방법들에 비해 상당한 이점을 제공한다. 중앙화된 거래소에서 법정화폐를 보유하는 것과 비교하여, Tether는 공개 blockchain 검증을 통한 투명성과 다수의 플랫폼 간 이동성을 제공한다. 거래소 예치금은 단일 주체가 관리하는 불투명한 데이터베이스 항목인 반면, tether 토큰은 사용자가 개인 지갑으로 출금하고 거래소나 거래 상대방 간에 전송할 수 있는 암호학적으로 보호된 자산이다. Omni Layer 구현은 또한 지갑, 블록 탐색기, 보안 도구를 포함한 기존 Bitcoin 인프라와의 호환성을 보장한다.

Proof of reserves 모델은 Tether를 알고리즘 기반 스테이블코인 및 담보부 채무 포지션 시스템과 차별화한다. 알고리즘 방식은 공급 조정과 경제적 인센티브를 통해 안정성을 유지하려 하며, 복잡한 게임 이론과 시장 스트레스 시 잠재적인 데스 스파이럴을 도입한다. 과담보 시스템은 상당한 자본 비효율성을 요구하며 사용자를 청산 위험에 노출시킨다. Tether의 직접적인 법정화폐 뒷받침은 이러한 복잡성을 제거한다: 각 토큰은 단순히 은행 계좌에 보유된 실제 화폐에 대한 청구권을 나타내며, 전통적인 감사를 통한 간단명료한 검증이 가능하다.

대체 가능성은 또 다른 핵심 이점을 나타낸다: 모든 tether 토큰은 동일하고 상호 교환 가능하며, 일부 암호화폐 시스템에 영향을 미치는 추적 이력이나 오염 우려가 없다. 1:1 뒷받침은 모든 토큰이 동일한 상환 가치를 갖도록 보장하여, 시장 분열이나 할인 거래를 방지한다. Bitcoin blockchain과의 통합은 Bitcoin의 대규모 채굴 네트워크로부터 보안 이점을 제공하면서, 독립적인 blockchain이나 합의 메커니즘을 구축할 필요가 없다. 이 아키텍처는 스테이블코인 사용 사례를 위해 기능을 확장하면서 Bitcoin의 확립된 네트워크 효과를 활용한다.

Challenges and Risks

Tether 시스템은 사용자가 반드시 이해해야 할 몇 가지 내재적 과제와 위험에 직면한다. 수탁 위험은 가장 근본적인 우려를 나타낸다: Tether Limited가 법정화폐 준비금을 관리하여 단일 장애점을 만들어낸다. 회사가 지급 불능 상태가 되거나, 은행 계좌 압류를 당하거나, 사기 행위를 할 경우, 토큰 보유자는 법정화폐로 보유분을 상환할 수 없게 될 수 있다. Proof of reserves 감사가 이 위험을 완화하지만, Tether Limited가 상환 요청을 이행하고 적절한 준비금을 유지할 것이라는 근본적인 신뢰 요구 사항을 제거할 수는 없다. 이 중앙화된 수탁 모델은 Bitcoin의 신뢰가 필요 없는 설계와 대조되며, 순수 암호화폐에서는 부재하는 거래 상대방 위험을 도입한다.

규제 불확실성은 전 세계 관할권이 암호화폐 및 스테이블코인 규제 프레임워크를 개발함에 따라 지속적인 과제를 제기한다. Tether Limited는 자금 송금법, 증권 규제, 은행 요건을 포함하여 여러 국가에 걸친 복잡한 금융 규제를 탐색해야 한다. 규제 처리의 변경은 운영 수정을 강제하거나, 추가 규정 준수 비용을 부과하거나, 특정 관할권에서의 서비스를 금지할 수도 있다. 회사의 은행 관계는 파트너 금융 기관의 규제 압력이나 정책 변경에 취약하여, 시스템 운영에 필수적인 예치 및 상환 프로세스를 방해할 가능성이 있다.

Bitcoin blockchain의 기술적 한계 또한 Tether의 확장성과 비용 효율성을 제약한다. Bitcoin의 거래 처리량 제한과 변동적인 수수료 시장은 네트워크 혼잡 시기에 tether 전송이 느리거나 비용이 많이 들 수 있음을 의미한다. Omni Layer는 표준 Bitcoin 거래에 추가 데이터 오버헤드를 더하여, 비용을 더욱 증가시킨다. 채택이 증가함에 따라, 이러한 blockchain 한계는 layer-2 솔루션이나 대안적인 blockchain 구현을 필요로 할 수 있다. 또한 시스템의 투명성 요구 사항은 사용자 프라이버시 문제와 균형을 이루어야 하며, 개별 사용자 잔액이나 거래 패턴을 노출하지 않으면서 준비금을 검증하는 암호학적 증명 시스템의 지속적인 개발이 필요하다.

Conclusion

Tether는 blockchain의 투명성과 준비금 은행 시스템의 안정성을 결합하여 전통적인 법정화폐와 암호화폐 생태계 사이의 격차를 성공적으로 해소한다. Bitcoin blockchain, Omni Layer Protocol, Tether Limited 준비금 관리로 구성된 3계층 아키텍처는 사용자가 공개 blockchain 데이터를 통해 토큰 공급량을 검증하고, 독립적인 감사가 적절한 법정화폐 뒷받침을 확인하는 시스템을 만들어낸다. 이 설계는 빠른 정산, 글로벌 전송 가능성, 암호학적 보안이라는 암호화폐의 핵심 장점을 유지하는 안정적인 디지털 화폐를 가능하게 한다.

이 시스템의 proof of reserves 메커니즘은 암호화폐 투명성에 있어 중요한 진전을 나타내며, 사용자가 tether의 가치 제안을 뒷받침하는 지급 능력 주장을 독립적으로 검증할 수 있게 한다. 이 접근 방식이 수탁자로서의 Tether Limited에 대한 신뢰를 요구하지만, 정기적인 감사와 공개 blockchain 검증은 전통적인 금융 시스템에서는 부재하는 책임 메커니즘을 제공한다. 그 결과로 나온 안정적인 토큰은 거래소 트레이딩에서 가맹점 결제, 국제 송금에 이르기까지 다양한 사용 사례에서 유용성을 입증했다.

앞으로, Tether는 주류 금융 애플리케이션에서 더 넓은 blockchain 채택의 기반을 제공한다. 교환 매개체로서의 암호화폐의 유용성을 제약해온 변동성 문제를 해결함으로써, Tether와 같은 스테이블코인은 가격 안정성을 필요로 하는 새로운 애플리케이션과 서비스를 가능하게 한다. 기술이 성숙하고 규제 프레임워크가 발전함에 따라, blockchain 기반 안정 화폐는 전 세계적으로 디지털 상거래, 국경 간 결제, 금융 포용 이니셔티브를 위한 표준 인프라가 될 수 있다.

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