Abstract
Tether（前称Realcoin）是通过Omni Layer Protocol在Bitcoin blockchain上构建的加密代币。每个tether单位由Tether Limited持有的法定货币（如美元、欧元或日元）以1:1的比例作为储备支撑。这种支撑在保持加密货币优势（快速结算、密码学安全性和无国界可转移性）的同时提供了价格稳定性。
Tether平台将blockchain的不可篡改性和透明性与传统法定货币的稳定性相结合。用户可以在Bitcoin blockchain上验证代币供应量，而独立审计确认Tether Limited维持着充足的储备金。这种架构创建了一种在加密货币生态系统中作为稳定交换媒介和价值储存手段的数字资产。
通过弥合法定货币与加密货币之间的差距，Tether实现了广泛的用例，包括交易所交易、商户支付、汇款以及对冲加密货币波动性。该系统在不使用户暴露于通常与数字资产相关的价格波动的情况下，提供了blockchain技术的优势。
Abstract
Tether (เดิมรู้จักในชื่อ Realcoin) เป็นคริปโตโทเค็นที่สร้างขึ้นบน blockchain ของ Bitcoin ผ่าน Omni Layer Protocol แต่ละหน่วย tether ได้รับการหนุนในอัตราส่วน 1:1 โดยหน่วยสกุลเงินตามกฎหมาย (เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ยูโร หรือเยน) ที่ถูกเก็บรักษาเป็นทุนสำรองโดย Tether Limited การหนุนนี้ให้เสถียรภาพด้านราคาในขณะที่รักษาข้อดีของสกุลเงินดิจิทัล: การชำระบัญชีที่รวดเร็ว ความปลอดภัยทางการเข้ารหัส และความสามารถในการโอนข้ามพรมแดน
แพลตฟอร์ม Tether รวมความไม่เปลี่ยนแปลงและความโปร่งใสของ blockchain เข้ากับเสถียรภาพของสกุลเงินตามกฎหมายแบบดั้งเดิม ผู้ใช้สามารถตรวจสอบปริมาณโทเค็นบน blockchain ของ Bitcoin ในขณะที่การตรวจสอบบัญชีอิสระยืนยันว่า Tether Limited รักษาทุนสำรองที่เพียงพอ สถาปัตยกรรมนี้สร้างสินทรัพย์ดิจิทัลที่ทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนที่มั่นคงและที่เก็บมูลค่าภายในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล
ด้วยการเชื่อมช่องว่างระหว่างสกุลเงินตามกฎหมายและสกุลเงินดิจิทัล Tether เปิดโอกาสให้กรณีการใช้งานที่หลากหลาย รวมถึงการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยน การชำระเงินของผู้ค้า การโอนเงินระหว่างประเทศ และการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของสกุลเงินดิจิทัล ระบบนี้ให้ประโยชน์ของเทคโนโลยี blockchain โดยไม่ทำให้ผู้ใช้เผชิญกับความผันผวนของราคาที่มักเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล
Introduction
加密货币生态系统在创建去中心化、抗审查的数字资产方面展示了卓越的创新。然而，Bitcoin等加密货币固有的价格波动性给主流采用带来了重大障碍。商户不愿接受可能在一夜之间贬值10%的资产作为支付方式，而用户则难以在波动剧烈的市场中维持购买力。这一波动性问题在加密货币与传统经济互动的每一个环节都产生了摩擦。
Tether通过创建一种相对于法定货币保持稳定价值的基于blockchain的代币来解决这一根本性挑战。该项目最初于2014年以Realcoin的名称构想，后更名为Tether，利用Omni Layer Protocol（前称Mastercoin）在Bitcoin blockchain上发行代币。每个tether代币代表作为储备持有的一单位法定货币，创建了一种兼具法定货币稳定性和加密货币技术优势的数字资产。
这种方法为用户提供了一种稳定的数字货币，可以存储在加密货币钱包中，在几分钟内实现全球转账，并在加密货币交易所进行交易。Tether充当传统金融系统与加密货币生态系统之间的桥梁，使用户无需完全退出blockchain即可在法定货币和加密货币市场之间无缝转移价值。该系统通过公开的blockchain记录和对储备持有量的定期审计来维持透明性。
Introduction
ระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลได้แสดงให้เห็นถึงนวัตกรรมที่โดดเด่นในการสร้างสินทรัพย์ดิจิทัลแบบกระจายศูนย์ที่ต้านทานการเซ็นเซอร์ อย่างไรก็ตาม ความผันผวนของราคาที่มีอยู่โดยธรรมชาติของสกุลเงินดิจิทัลเช่น Bitcoin สร้างอุปสรรคสำคัญต่อการนำไปใช้ในวงกว้าง ผู้ค้าลังเลที่จะรับชำระเงินในสินทรัพย์ที่อาจสูญเสียมูลค่า 10% ในชั่วข้ามคืน ในขณะที่ผู้ใช้ดิ้นรนที่จะรักษาอำนาจซื้อในตลาดที่ผันผวน ปัญหาความผันผวนนี้สร้างแรงเสียดทานทุกจุดที่สกุลเงินดิจิทัลมีปฏิสัมพันธ์กับเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม
Tether แก้ไขความท้าทายพื้นฐานนี้โดยการสร้างโทเค็นบน blockchain ที่รักษามูลค่าที่มั่นคงเมื่อเทียบกับสกุลเงินตามกฎหมาย เดิมทีได้รับการออกแบบในชื่อ Realcoin ในปี 2014 และต่อมาเปลี่ยนชื่อเป็น Tether โครงการนี้ใช้ประโยชน์จาก Omni Layer Protocol (เดิมรู้จักในชื่อ Mastercoin) เพื่อออกโทเค็นบน blockchain ของ Bitcoin แต่ละโทเค็น tether แสดงถึงหนึ่งหน่วยของสกุลเงินตามกฎหมายที่ถูกเก็บรักษาเป็นทุนสำรอง สร้างสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของสกุลเงินตามกฎหมายและข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีของสกุลเงินดิจิทัล
แนวทางนี้ให้ผู้ใช้มีสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคงซึ่งสามารถเก็บไว้ในกระเป๋าสกุลเงินดิจิทัล โอนไปทั่วโลกภายในไม่กี่นาที และซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล Tether ทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างระบบการเงินแบบดั้งเดิมและระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล ช่วยให้การเคลื่อนย้ายมูลค่าระหว่างตลาดเงินตามกฎหมายและตลาดคริปโตเป็นไปอย่างราบรื่นโดยไม่ต้องให้ผู้ใช้ออกจาก blockchain ทั้งหมด ระบบรักษาความโปร่งใสผ่านบันทึก blockchain สาธารณะและการตรวจสอบบัญชีอย่างสม่ำเสมอของทรัพย์สินสำรอง
Technology Stack
Tether系统建立在将成熟的blockchain技术与传统储备银行体系相结合的三层架构之上。基础层是Bitcoin blockchain，它提供了一个由proof-of-work挖矿保护的全球分布式不可篡改账本。这一基础层确保所有tether交易都受益于Bitcoin已建立的安全模型和网络效应，同时任何运行Bitcoin节点的人都可以公开验证。
第二层是Omni Layer Protocol，这是一个在Bitcoin blockchain之上实现自定义代币创建和转移的平台。Omni Layer交易使用OP_RETURN操作码嵌入标准Bitcoin交易中，使tether代币能够在保持与Bitcoin网络兼容性的同时被创建、转移和销毁。该协议在不需要修改Bitcoin核心共识规则的情况下提供了代币发行和管理所必需的功能。
第三层由Tether Limited组成，这是负责管理法定货币储备以及运营入金和出金流程的商业实体。当用户存入法定货币时，Tether Limited在Omni Layer上创建等量的代币。反之，当用户将tether代币兑换为法定货币时，相应的代币将被销毁，以维持1:1的支撑比率。这种架构将无需信任的透明blockchain层与托管式储备管理层分离，两个组件对系统的运行都不可或缺。
Technology Stack
ระบบ Tether ถูกสร้างขึ้นบนสถาปัตยกรรมสามชั้นที่รวมเทคโนโลยี blockchain ที่ได้รับการยอมรับเข้ากับระบบธนาคารสำรองแบบดั้งเดิม ชั้นพื้นฐานคือ blockchain ของ Bitcoin ซึ่งให้บัญชีแยกประเภทแบบกระจายทั่วโลก ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ และได้รับการรักษาความปลอดภัยโดยการขุดแบบ proof-of-work ชั้นพื้นฐานนี้รับประกันว่าธุรกรรม tether ทั้งหมดได้รับประโยชน์จากรูปแบบความปลอดภัยที่ได้รับการยอมรับของ Bitcoin และผลกระทบเครือข่ายของมัน ในขณะที่สามารถตรวจสอบได้สาธารณะโดยใครก็ตามที่เปิดใช้งาน node ของ Bitcoin
ชั้นที่สองคือ Omni Layer Protocol แพลตฟอร์มที่เปิดโอกาสให้สร้างและโอนโทเค็นที่กำหนดเองบน blockchain ของ Bitcoin ธุรกรรม Omni Layer ถูกฝังไว้ภายในธุรกรรม Bitcoin มาตรฐานโดยใช้ opcode OP_RETURN ทำให้โทเค็น tether สามารถถูกสร้าง โอน และทำลายได้ในขณะที่รักษาความเข้ากันได้กับเครือข่าย Bitcoin โปรโตคอลให้ฟังก์ชันการทำงานที่จำเป็นสำหรับการออกและจัดการโทเค็นโดยไม่ต้องแก้ไขกฎฉันทามติหลักของ Bitcoin
ชั้นที่สามประกอบด้วย Tether Limited หน่วยธุรกิจที่รับผิดชอบในการจัดการทุนสำรองสกุลเงินตามกฎหมายและดำเนินกระบวนการนำเข้าและนำออก เมื่อผู้ใช้ฝากสกุลเงินตามกฎหมาย Tether Limited จะสร้างจำนวนโทเค็นที่เทียบเท่าบน Omni Layer ในทางกลับกัน เมื่อผู้ใช้ไถ่ถอนโทเค็น tether เป็นสกุลเงินตามกฎหมาย โทเค็นที่เกี่ยวข้องจะถูกทำลาย รักษาอัตราส่วนการหนุน 1:1 สถาปัตยกรรมนี้แยกชั้น blockchain ที่โปร่งใสและไม่ต้องอาศัยความเชื่อถือออกจากชั้นการจัดการทุนสำรองแบบรับฝาก โดยทั้งสององค์ประกอบมีความจำเป็นต่อการดำเนินงานของระบบ
Process of Tethering
锚定过程遵循一个管理代币如何进入和退出流通的五步生命周期。首先，用户通过传统电汇或其他经批准的支付方式将法定货币（如USD）存入Tether Limited的银行账户。在收到并验证存款后，Tether Limited在Omni Layer blockchain上创建等量的tether代币并转移到用户的Bitcoin地址。这一创建事件在Bitcoin blockchain上公开可见，任何人都可以验证代币供应量的增加。
进入流通后，tether代币可以使用Omni Layer Protocol在Bitcoin地址之间自由转移。这些转移通过嵌入Omni Layer数据的标准Bitcoin交易进行，以与Bitcoin本身相同的安全保证进行结算。用户可以在任何Omni Layer兼容钱包中持有代币、在加密货币交易所交易或用于支付。在整个流通阶段，代币始终由Tether Limited的法定货币储备完全支撑。
当用户希望将tether代币兑换回法定货币时，通过Tether Limited发起赎回请求。用户将代币发送到Tether Limited的指定地址，确认后，Tether Limited将等值的法定货币金额电汇到用户的银行账户。赎回的代币随后在Omni Layer上被永久销毁，总代币供应量相应减少。在整个过程中，Tether Limited在存款和赎回阶段都执行Know Your Customer（KYC）和Anti-Money Laundering（AML）合规要求，在维护中间转移阶段blockchain透明性的同时确保监管合规。
Process of Tethering
กระบวนการ tethering ปฏิบัติตามวงจรชีวิตห้าขั้นตอนที่ควบคุมวิธีที่โทเค็นเข้าสู่และออกจากการหมุนเวียน ขั้นแรก ผู้ใช้ฝากสกุลเงินตามกฎหมาย (เช่น USD) เข้าบัญชีธนาคารของ Tether Limited ผ่านการโอนเงินผ่านธนาคารแบบดั้งเดิมหรือวิธีการชำระเงินอื่นที่ได้รับอนุมัติ หลังจากได้รับและตรวจสอบเงินฝากแล้ว Tether Limited จะสร้างจำนวนโทเค็น tether ที่เทียบเท่าบน blockchain Omni Layer และโอนไปยังที่อยู่ Bitcoin ของผู้ใช้ เหตุการณ์การสร้างนี้สามารถมองเห็นได้สาธารณะบน blockchain ของ Bitcoin ทำให้ใครก็ตามสามารถตรวจสอบการเพิ่มขึ้นของปริมาณโทเค็น
เมื่ออยู่ในการหมุนเวียนแล้ว โทเค็น tether สามารถโอนได้อย่างอิสระระหว่างที่อยู่ Bitcoin โดยใช้ Omni Layer Protocol การโอนเหล่านี้เกิดขึ้นผ่านธุรกรรม Bitcoin มาตรฐานที่มีข้อมูล Omni Layer ฝังอยู่ โดยชำระบัญชีด้วยการรับประกันความปลอดภัยเช่นเดียวกับ Bitcoin เอง ผู้ใช้สามารถเก็บโทเค็นในกระเป๋าที่เข้ากันได้กับ Omni Layer ซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล หรือใช้สำหรับการชำระเงิน โทเค็นยังคงได้รับการหนุนอย่างเต็มที่โดยทุนสำรองสกุลเงินตามกฎหมายของ Tether Limited ตลอดช่วงการหมุนเวียนนี้
เมื่อผู้ใช้ต้องการแปลงโทเค็น tether กลับเป็นสกุลเงินตามกฎหมาย พวกเขาจะเริ่มคำขอไถ่ถอนผ่าน Tether Limited ผู้ใช้ส่งโทเค็นไปยังที่อยู่ที่กำหนดของ Tether Limited และหลังจากยืนยันแล้ว Tether Limited จะโอนจำนวนเงินตามกฎหมายที่เทียบเท่าเข้าบัญชีธนาคารของผู้ใช้ โทเค็นที่ไถ่ถอนแล้วจะถูกทำลายอย่างถาวรบน Omni Layer ทำให้ปริมาณโทเค็นทั้งหมดลดลงตามจำนวนที่เกี่ยวข้อง ตลอดกระบวนการนี้ Tether Limited บังคับใช้การปฏิบัติตาม Know Your Customer (KYC) และ Anti-Money Laundering (AML) ทั้งในขั้นตอนการฝากและการไถ่ถอน เพื่อให้แน่ใจว่าปฏิบัติตามกฎระเบียบในขณะที่รักษาความโปร่งใสของ blockchain สำหรับช่วงการโอนระดับกลาง
Proof of Reserves
Proof of reserves机制构成了Tether信任模型的基石，围绕每个代币都由法定货币支撑这一关键主张提供透明性。Tether Limited始终维持三个可验证的条件：流通中的tether总数等于储备中持有的法定货币总额，代币供应量可通过Bitcoin blockchain进行公开审计，储备余额通过Tether透明度页面上发布的定期专业审计进行验证。这种多层验证方法使用户能够独立确认系统的偿付能力。
公开blockchain为等式的一半提供了即时透明性：任何人都可以查询Omni Layer以确定在任何给定时刻流通中tether的确切数量。这些数据是不可篡改的，Tether Limited或任何其他方都无法操纵。另一半——法定货币储备的验证——依赖于独立会计师事务所进行的传统财务审计。这些审计师检查银行对账单，进行余额确认，并发布证明报告，确认Tether Limited持有足够的法定货币来支撑所有已发行的代币。
为了在不损害用户隐私的情况下实现个人验证，该系统提议使用类似于Bitcoin区块结构中使用的Merkle tree proof。将每个用户的tether余额包含在Tether Limited发布的Merkle tree中，使用户能够在不泄露其他用户信息的情况下，以密码学方式验证其余额包含在总供应量中。结合经审计的储备报告，这种方法为1:1支撑主张提供了密码学和财务双重验证，为希望验证系统完整性的用户创建了多条独立验证路径。
Proof of Reserves
กลไกการพิสูจน์ทุนสำรอง (proof of reserves) เป็นรากฐานของแบบจำลองความเชื่อมั่นของ Tether โดยให้ความโปร่งใสเกี่ยวกับข้อเรียกร้องที่สำคัญว่าทุกโทเค็นได้รับการหนุนด้วยสกุลเงินตามกฎหมาย Tether Limited รักษาเงื่อนไขที่ตรวจสอบได้สามประการตลอดเวลา: จำนวน tether ทั้งหมดในการหมุนเวียนเท่ากับสกุลเงินตามกฎหมายทั้งหมดที่เก็บรักษาเป็นทุนสำรอง ปริมาณโทเค็นสามารถตรวจสอบได้สาธารณะผ่าน blockchain ของ Bitcoin และยอดคงเหลือทุนสำรองได้รับการตรวจสอบผ่านการตรวจสอบบัญชีอย่างมืออาชีพเป็นประจำที่เผยแพร่บนหน้าความโปร่งใสของ Tether แนวทางการตรวจสอบหลายชั้นนี้ช่วยให้ผู้ใช้ยืนยันความสามารถในการชำระหนี้ของระบบได้อย่างเป็นอิสระ
blockchain สาธารณะให้ความโปร่งใสทันทีสำหรับครึ่งหนึ่งของสมการ: ใครก็ตามสามารถสอบถาม Omni Layer เพื่อกำหนดจำนวน tether ที่แน่นอนในการหมุนเวียน ณ เวลาใดก็ได้ ข้อมูลนี้ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้และไม่สามารถถูกจัดการโดย Tether Limited หรือฝ่ายอื่นใด อีกครึ่งหนึ่ง -- การตรวจสอบทุนสำรองสกุลเงินตามกฎหมาย -- อาศัยการตรวจสอบบัญชีทางการเงินแบบดั้งเดิมที่ดำเนินการโดยบริษัทบัญชีอิสระ ผู้ตรวจสอบเหล่านี้ตรวจสอบใบแจ้งยอดธนาคาร ดำเนินการยืนยันยอดคงเหลือ และออกรายงานรับรองที่ยืนยันว่า Tether Limited ถือสกุลเงินตามกฎหมายเพียงพอที่จะหนุนโทเค็นที่คงค้างทั้งหมด
เพื่อเปิดโอกาสให้ตรวจสอบรายบุคคลโดยไม่กระทบต่อความเป็นส่วนตัวของผู้ใช้ ระบบเสนอการใช้หลักฐาน Merkle tree ที่คล้ายกับที่ใช้ในโครงสร้างบล็อกของ Bitcoin ยอดคงเหลือ tether ของผู้ใช้แต่ละคนสามารถรวมอยู่ใน Merkle tree ที่เผยแพร่โดย Tether Limited ทำให้ผู้ใช้สามารถตรวจสอบด้วยการเข้ารหัสว่ายอดคงเหลือของตนรวมอยู่ในปริมาณทั้งหมดโดยไม่เปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับผู้ใช้อื่น เมื่อรวมกับรายงานทุนสำรองที่ตรวจสอบแล้ว แนวทางนี้ให้การตรวจสอบทั้งทางการเข้ารหัสและทางการเงินของข้อเรียกร้องการหนุน 1:1 สร้างเส้นทางการตรวจสอบอิสระหลายเส้นทางสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการยืนยันความสมบูรณ์ของระบบ
Use Cases
加密货币交易所代表了Tether的主要用例，作为与波动性资产对应的稳定交易对。交易所无需要求用户在市场下跌期间提现到传统银行账户，而是可以提供USDT交易对（如BTC/USDT），使交易者无需离开加密货币生态系统即可转入稳定资产。这一功能将提现和存款时间从数天大幅缩短至数分钟，同时消除了与法定货币转移相关的银行费用。稳定的价值还简化了活跃交易者的会计和税务报告，否则他们需要追踪多种法定货币的转换。
商户支付和汇款从Tether的稳定性和速度中获益良多。商户可以通过立即将收到的付款转换为tether来接受加密货币支付，而不会面临价格波动风险。国际汇款用户可以在几分钟内而非数天完成跨境价值转移，费用低于传统电汇或汇款服务。收款人可以选择将tether兑换为当地法定货币或作为稳定的数字储蓄持有，提供了传统汇款系统中不具备的灵活性。
Tether还在加密货币生态系统内作为对冲工具和价值储存手段发挥作用。当加密货币交易者预期市场下跌时，可以将持有资产转换为tether以保全资本，而无需退出到传统银行系统。长期加密货币持有者可以将投资组合的一部分维持在tether中，以降低整体波动性敞口。这一用例对于实行资本管制或当地货币不稳定地区的用户尤为重要，tether在无需传统美国银行账户的情况下提供了获取美元计价稳定性的途径。
Use Cases
ตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลเป็นกรณีการใช้งานหลักของ Tether โดยทำหน้าที่เป็นคู่ซื้อขายที่มั่นคงเทียบกับสินทรัพย์ที่ผันผวน แทนที่จะต้องให้ผู้ใช้ถอนเงินไปยังบัญชีธนาคารแบบดั้งเดิมในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ตลาดแลกเปลี่ยนสามารถเสนอคู่ซื้อขาย USDT (เช่น BTC/USDT) ที่ช่วยให้นักเทรดสามารถย้ายไปยังสินทรัพย์ที่มั่นคงโดยไม่ต้องออกจากระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัล ฟังก์ชันนี้ลดเวลาการถอนและฝากเงินอย่างมากจากหลายวันเหลือเพียงไม่กี่นาที ในขณะที่กำจัดค่าธรรมเนียมธนาคารที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนย้ายสกุลเงินตามกฎหมาย มูลค่าที่มั่นคงยังทำให้การบัญชีและการรายงานภาษีง่ายขึ้นสำหรับนักเทรดที่ใช้งานอยู่ซึ่งไม่เช่นนั้นจะต้องติดตามการแปลงสกุลเงินตามกฎหมายหลายรายการ
การชำระเงินของผู้ค้าและการโอนเงินระหว่างประเทศได้รับประโยชน์อย่างมากจากเสถียรภาพและความเร็วของ Tether ผู้ค้าสามารถรับชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลโดยไม่เผชิญกับความผันผวนของราคาด้วยการแปลงการชำระเงินที่ได้รับเป็น tether ทันที ผู้ใช้การโอนเงินระหว่างประเทศสามารถส่งมูลค่าข้ามพรมแดนภายในไม่กี่นาทีแทนที่จะเป็นหลายวัน โดยมีค่าธรรมเนียมต่ำกว่าการโอนเงินผ่านธนาคารแบบดั้งเดิมหรือบริการโอนเงิน ผู้รับสามารถไถ่ถอน tether เป็นสกุลเงินตามกฎหมายท้องถิ่นหรือเก็บรักษาไว้เป็นเงินออมดิจิทัลที่มั่นคง ให้ความยืดหยุ่นที่ไม่มีในระบบโอนเงินแบบดั้งเดิม
Tether ยังทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงและที่เก็บมูลค่าภายในระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัล เมื่อนักเทรดสกุลเงินดิจิทัลคาดการณ์ว่าตลาดจะตกต่ำ พวกเขาสามารถแปลงสินทรัพย์เป็น tether เพื่อรักษาเงินทุนโดยไม่ต้องออกไปสู่ระบบธนาคารแบบดั้งเดิม ผู้ถือสกุลเงินดิจิทัลระยะยาวสามารถรักษาส่วนหนึ่งของพอร์ตการลงทุนใน tether เพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนโดยรวม กรณีการใช้งานนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษสำหรับผู้ใช้ในภูมิภาคที่มีการควบคุมเงินทุนหรือสกุลเงินท้องถิ่นที่ไม่มั่นคง ซึ่ง tether ให้การเข้าถึงเสถียรภาพในสกุลดอลลาร์โดยไม่ต้องมีบัญชีธนาคารในสหรัฐอเมริกาแบบดั้งเดิม
Advantages
Tether基于blockchain的方法相比维持稳定加密货币价值的替代方法提供了显著优势。与在中心化交易所持有法定货币相比，Tether通过公开blockchain验证提供透明性，并具有跨多个平台的可移植性。交易所存款是由单一实体控制的不透明数据库条目，而tether代币是用户可以提取到个人钱包并在交易所或交易对手之间转移的密码学保护资产。Omni Layer的实现还确保了与现有Bitcoin基础设施的兼容性，包括钱包、区块浏览器和安全工具。
Proof of reserves模型使Tether有别于算法稳定币和抵押债务头寸系统。算法方法试图通过供应调整和经济激励来维持稳定性，引入了复杂的博弈论和市场压力期间潜在的死亡螺旋。超额抵押系统要求显著的资本效率低下，并使用户面临清算风险。Tether的直接法定货币支撑消除了这些复杂性：每个代币仅代表对银行账户中持有的真实货币的债权，可通过传统审计进行直接验证。
可替代性代表了另一个关键优势：所有tether代币是相同且可互换的，不存在影响某些加密货币系统的追踪历史或污染问题。1:1的支撑确保每个代币具有相同的赎回价值，防止市场碎片化或折价交易。与Bitcoin blockchain的集成提供了来自Bitcoin大规模挖矿网络的安全优势，同时避免了构建独立blockchain或共识机制的需要。这种架构在扩展功能以服务稳定币用例的同时，利用了Bitcoin已建立的网络效应。
Advantages
แนวทางที่ใช้ blockchain ของ Tether ให้ข้อได้เปรียบที่สำคัญเหนือวิธีการทางเลือกในการรักษามูลค่าสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคง เมื่อเทียบกับการถือสกุลเงินตามกฎหมายบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ Tether ให้ความโปร่งใสผ่านการตรวจสอบ blockchain สาธารณะและความสามารถในการพกพาข้ามหลายแพลตฟอร์ม ในขณะที่เงินฝากบนตลาดแลกเปลี่ยนเป็นรายการฐานข้อมูลที่ไม่โปร่งใสที่ควบคุมโดยหน่วยงานเดียว โทเค็น tether เป็นสินทรัพย์ที่ได้รับการรักษาความปลอดภัยด้วยการเข้ารหัสที่ผู้ใช้สามารถถอนไปยังกระเป๋าส่วนตัวและโอนระหว่างตลาดแลกเปลี่ยนหรือคู่สัญญา การนำ Omni Layer ไปใช้ยังรับประกันความเข้ากันได้กับโครงสร้างพื้นฐาน Bitcoin ที่มีอยู่ รวมถึงกระเป๋า ตัวสำรวจบล็อก และเครื่องมือรักษาความปลอดภัย
แบบจำลองการพิสูจน์ทุนสำรองทำให้ Tether แตกต่างจาก stablecoin แบบอัลกอริทึมและระบบตำแหน่งหนี้ที่มีหลักประกัน แนวทางอัลกอริทึมพยายามรักษาเสถียรภาพผ่านการปรับอุปทานและแรงจูงใจทางเศรษฐกิจ ซึ่งนำเสนอทฤษฎีเกมที่ซับซ้อนและวงจรมรณะที่อาจเกิดขึ้นในช่วงตลาดตึงเครียด ระบบที่มีหลักประกันเกินต้องการความไม่มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนอย่างมากและทำให้ผู้ใช้เผชิญกับความเสี่ยงในการชำระบัญชี การหนุนโดยตรงด้วยสกุลเงินตามกฎหมายของ Tether ขจัดความซับซ้อนเหล่านี้: แต่ละโทเค็นเพียงแค่แสดงถึงสิทธิ์เรียกร้องในสกุลเงินจริงที่เก็บรักษาในบัญชีธนาคาร พร้อมการตรวจสอบที่ตรงไปตรงมาผ่านการตรวจสอบบัญชีแบบดั้งเดิม
ความสามารถในการทดแทนกัน (fungibility) เป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญอีกประการ: โทเค็น tether ทั้งหมดเหมือนกันและสามารถสลับกันได้ โดยไม่มีข้อกังวลเกี่ยวกับประวัติการติดตามหรือการปนเปื้อนที่ส่งผลกระทบต่อระบบสกุลเงินดิจิทัลบางระบบ การหนุน 1:1 รับประกันว่าทุกโทเค็นมีมูลค่าการไถ่ถอนเท่ากัน ป้องกันการแบ่งส่วนตลาดหรือการซื้อขายลดราคา การบูรณาการกับ blockchain ของ Bitcoin ให้ประโยชน์ด้านความปลอดภัยจากเครือข่ายการขุดขนาดใหญ่ของ Bitcoin ในขณะที่หลีกเลี่ยงความจำเป็นในการสร้าง blockchain หรือกลไกฉันทามติอิสระ สถาปัตยกรรมนี้ใช้ประโยชน์จากผลกระทบเครือข่ายที่ได้รับการยอมรับของ Bitcoin ในขณะที่ขยายฟังก์ชันการทำงานเพื่อรองรับกรณีการใช้งาน stablecoin
Challenges and Risks
Tether系统面临若干用户必须了解的内在挑战和风险。托管风险代表最根本的关切：Tether Limited控制法定货币储备，创建了单点故障。如果公司资不抵债、银行账户被查封或存在欺诈行为，代币持有者可能无法将其持有的代币赎回为法定货币。虽然proof of reserves审计减轻了这一风险，但无法消除Tether Limited将履行赎回请求并维持充足储备这一根本性信任要求。这种中心化的托管模式与Bitcoin的无需信任设计形成对比，引入了纯加密货币中不存在的交易对手风险。
随着全球各司法管辖区制定加密货币和稳定币监管框架，监管不确定性构成持续挑战。Tether Limited必须应对多个国家的复杂金融监管，包括资金传输法、证券法规和银行业要求。监管处理方式的变化可能迫使运营调整、施加额外的合规成本，甚至禁止在某些司法管辖区提供服务。公司的银行关系仍然容易受到合作金融机构的监管压力或政策变化的影响，可能干扰对系统运行至关重要的存款和赎回流程。
Bitcoin blockchain的技术局限性也制约了Tether的可扩展性和成本效率。Bitcoin的交易吞吐量限制和波动的手续费市场意味着在网络拥堵期间，tether转账可能变得缓慢或昂贵。Omni Layer为标准Bitcoin交易增加了额外的数据开销，进一步增加了成本。随着采用率的增长，这些blockchain限制可能需要layer-2解决方案或替代blockchain实现。此外，系统的透明性要求必须与用户隐私问题相平衡，需要持续开发在不暴露个别用户余额或交易模式的情况下验证储备的密码学证明系统。
Challenges and Risks
ระบบ Tether เผชิญกับความท้าทายและความเสี่ยงหลายประการที่มีอยู่โดยธรรมชาติซึ่งผู้ใช้ต้องเข้าใจ ความเสี่ยงด้านการรับฝาก (custodial risk) เป็นข้อกังวลพื้นฐานที่สุด: Tether Limited รักษาการควบคุมทุนสำรองสกุลเงินตามกฎหมาย สร้างจุดล้มเหลวเดียว หากบริษัทไม่สามารถชำระหนี้ได้ ถูกยึดบัญชีธนาคาร หรือดำเนินการโดยทุจริต ผู้ถือโทเค็นอาจไม่สามารถไถ่ถอนสินทรัพย์ของตนเป็นสกุลเงินตามกฎหมายได้ แม้ว่าการตรวจสอบบัญชีพิสูจน์ทุนสำรองจะลดความเสี่ยงนี้ แต่ไม่สามารถขจัดข้อกำหนดความเชื่อมั่นพื้นฐานที่ว่า Tether Limited จะปฏิบัติตามคำขอไถ่ถอนและรักษาทุนสำรองที่เพียงพอ แบบจำลองการรับฝากแบบรวมศูนย์นี้ตรงข้ามกับการออกแบบแบบไม่ต้องอาศัยความเชื่อถือของ Bitcoin และนำเสนอความเสี่ยงคู่สัญญาที่ไม่มีในสกุลเงินดิจิทัลบริสุทธิ์
ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบสร้างความท้าทายอย่างต่อเนื่องเมื่อเขตอำนาจศาลทั่วโลกพัฒนากรอบการทำงานสำหรับกฎระเบียบสกุลเงินดิจิทัลและ stablecoin Tether Limited ต้องนำทางกฎระเบียบทางการเงินที่ซับซ้อนในหลายประเทศ รวมถึงกฎหมายการโอนเงิน กฎระเบียบหลักทรัพย์ และข้อกำหนดด้านการธนาคาร การเปลี่ยนแปลงในการปฏิบัติด้านกฎระเบียบอาจบังคับให้มีการปรับเปลี่ยนการดำเนินงาน กำหนดต้นทุนการปฏิบัติตามเพิ่มเติม หรือแม้แต่ห้ามการให้บริการในเขตอำนาจศาลบางแห่ง ความสัมพันธ์ด้านการธนาคารของบริษัทยังคงเสี่ยงต่อแรงกดดันด้านกฎระเบียบหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายของสถาบันการเงินพันธมิตร ซึ่งอาจรบกวนกระบวนการฝากและไถ่ถอนที่จำเป็นต่อการดำเนินงานของระบบ
ข้อจำกัดทางเทคนิคของ blockchain Bitcoin ยังจำกัดความสามารถในการปรับขนาดและความคุ้มค่าของ Tether ขีดจำกัดปริมาณการทำธุรกรรมของ Bitcoin และตลาดค่าธรรมเนียมที่ผันแปรหมายความว่าในช่วงที่เครือข่ายแออัด การโอน tether อาจช้าหรือแพง Omni Layer เพิ่มค่าใช้จ่ายข้อมูลเพิ่มเติมให้กับธุรกรรม Bitcoin มาตรฐาน ทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นอีก เมื่อการนำไปใช้เติบโตขึ้น ข้อจำกัดของ blockchain เหล่านี้อาจจำเป็นต้องมีโซลูชัน layer-2 หรือการนำ blockchain ทางเลือกมาใช้ นอกจากนี้ ข้อกำหนดด้านความโปร่งใสของระบบต้องถูกสมดุลกับข้อกังวลด้านความเป็นส่วนตัวของผู้ใช้ ซึ่งต้องการการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของระบบพิสูจน์ด้วยการเข้ารหัสที่ตรวจสอบทุนสำรองโดยไม่เปิดเผยยอดคงเหลือของผู้ใช้แต่ละคนหรือรูปแบบธุรกรรม
Conclusion
Tether通过将blockchain的透明性与储备银行体系的稳定性相结合，成功弥合了传统法定货币与加密货币生态系统之间的差距。由Bitcoin blockchain、Omni Layer Protocol和Tether Limited储备管理组成的三层架构创建了一个系统，用户可以通过公开blockchain数据验证代币供应量，而独立审计确认充足的法定货币支撑。这一设计实现了一种稳定的数字货币，保持了加密货币的关键优势：快速结算、全球可转移性和密码学安全性。
该系统的proof of reserves机制代表了加密货币透明性方面的重要进步，使用户能够独立验证支撑tether价值主张的偿付能力声明。虽然该方法需要对作为托管人的Tether Limited的信任，但定期审计和公开blockchain验证提供了传统金融系统中不存在的问责机制。由此产生的稳定代币在从交易所交易到商户支付再到国际汇款的多种用例中证明了其实用性。
展望未来，Tether为主流金融应用中更广泛的blockchain采用提供了基础。通过解决制约加密货币作为交换媒介效用的波动性问题，像Tether这样的稳定币使需要价格稳定性的新应用和服务成为可能。随着技术的成熟和监管框架的发展，基于blockchain的稳定货币可能成为全球数字商务、跨境支付和金融普惠举措的标准基础设施。
Conclusion
Tether เชื่อมช่องว่างระหว่างสกุลเงินตามกฎหมายแบบดั้งเดิมและระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัลได้สำเร็จ โดยรวมความโปร่งใสของ blockchain เข้ากับเสถียรภาพของระบบธนาคารสำรอง สถาปัตยกรรมสามชั้น -- blockchain Bitcoin, Omni Layer Protocol และการจัดการทุนสำรองของ Tether Limited -- สร้างระบบที่ผู้ใช้สามารถตรวจสอบปริมาณโทเค็นผ่านข้อมูล blockchain สาธารณะ ในขณะที่การตรวจสอบบัญชีอิสระยืนยันการหนุนด้วยสกุลเงินตามกฎหมายที่เพียงพอ การออกแบบนี้เปิดโอกาสให้สกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคงที่รักษาข้อได้เปรียบหลักของสกุลเงินดิจิทัล: การชำระบัญชีที่รวดเร็ว ความสามารถในการโอนทั่วโลก และความปลอดภัยทางการเข้ารหัส
กลไกการพิสูจน์ทุนสำรองของระบบเป็นความก้าวหน้าที่สำคัญในด้านความโปร่งใสของสกุลเงินดิจิทัล ช่วยให้ผู้ใช้สามารถตรวจสอบข้อเรียกร้องด้านความสามารถในการชำระหนี้ที่เป็นรากฐานของข้อเสนอมูลค่าของ tether ได้อย่างเป็นอิสระ แม้ว่าแนวทางนี้ต้องอาศัยความเชื่อมั่นใน Tether Limited ในฐานะผู้รับฝาก การตรวจสอบบัญชีอย่างสม่ำเสมอและการตรวจสอบ blockchain สาธารณะให้กลไกความรับผิดชอบที่ไม่มีในระบบการเงินแบบดั้งเดิม โทเค็นที่มั่นคงที่เป็นผลลัพธ์ได้แสดงให้เห็นถึงประโยชน์ในกรณีการใช้งานหลายรูปแบบ ตั้งแต่การซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยน ไปจนถึงการชำระเงินของผู้ค้าและการโอนเงินระหว่างประเทศ
มองไปข้างหน้า Tether ให้รากฐานสำหรับการนำ blockchain ไปใช้ในวงกว้างมากขึ้นในแอปพลิเคชันทางการเงินกระแสหลัก ด้วยการแก้ปัญหาความผันผวนที่จำกัดประโยชน์ของสกุลเงินดิจิทัลในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน stablecoin เช่น Tether เปิดโอกาสให้แอปพลิเคชันและบริการใหม่ที่ต้องการเสถียรภาพด้านราคา เมื่อเทคโนโลยีเติบโตเต็มที่และกรอบกฎระเบียบพัฒนาขึ้น สกุลเงินที่มั่นคงบน blockchain อาจกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานมาตรฐานสำหรับการค้าดิจิทัล การชำระเงินข้ามพรมแดน และความริเริ่มด้านการเข้าถึงทางการเงินทั่วโลก
References
-
Nakamoto, S. (2008). "Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System." Available at: https://bitcoin.org/bitcoin.pdf
-
Omni Layer Protocol Documentation. "Omni Protocol Specification." Available at: https://github.com/OmniLayer/spec
-
Willett, J.R. (2012). "The Second Bitcoin Whitepaper: MasterCoin (Omni Layer)." Available at: https://github.com/OmniLayer/spec/blob/master/whitepaper.pdf
-
Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN). "Application of FinCEN's Regulations to Persons Administering, Exchanging, or Using Virtual Currencies." FIN-2013-G001, March 18, 2013.
-
International Auditing and Assurance Standards Board (IAASB). "International Standard on Assurance Engagements (ISAE) 3000: Assurance Engagements Other than Audits or Reviews of Historical Financial Information."
-
Bank for International Settlements (BIS). "Digital currencies." Committee on Payments and Market Infrastructures, November 2015.
-
European Central Bank. "Virtual currency schemes – a further analysis." February 2015.
-
Tether Limited. "Tether: Fiat currencies on the Bitcoin blockchain." Available at: https://tether.to/en/whitepaper
-
Antonopoulos, A.M. (2014). "Mastering Bitcoin: Unlocking Digital Cryptocurrencies." O'Reilly Media.
-
Financial Action Task Force (FATF). "Virtual Currencies: Key Definitions and Potential AML/CFT Risks." June 2014.
References
-
Nakamoto, S. (2008). "Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System." สามารถเข้าถึงได้ที่: https://bitcoin.org/bitcoin.pdf
-
Omni Layer Protocol Documentation. "Omni Protocol Specification." สามารถเข้าถึงได้ที่: https://github.com/OmniLayer/spec
-
Willett, J.R. (2012). "The Second Bitcoin Whitepaper: MasterCoin (Omni Layer)." สามารถเข้าถึงได้ที่: https://github.com/OmniLayer/spec/blob/master/whitepaper.pdf
-
Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN). "Application of FinCEN's Regulations to Persons Administering, Exchanging, or Using Virtual Currencies." FIN-2013-G001, 18 มีนาคม 2013.
-
International Auditing and Assurance Standards Board (IAASB). "International Standard on Assurance Engagements (ISAE) 3000: Assurance Engagements Other than Audits or Reviews of Historical Financial Information."
-
Bank for International Settlements (BIS). "Digital currencies." Committee on Payments and Market Infrastructures, พฤศจิกายน 2015.
-
European Central Bank. "Virtual currency schemes -- a further analysis." กุมภาพันธ์ 2015.
-
Tether Limited. "Tether: Fiat currencies on the Bitcoin blockchain." สามารถเข้าถึงได้ที่: https://tether.to/en/whitepaper
-
Antonopoulos, A.M. (2014). "Mastering Bitcoin: Unlocking Digital Cryptocurrencies." O'Reilly Media.
-
Financial Action Task Force (FATF). "Virtual Currencies: Key Definitions and Potential AML/CFT Risks." มิถุนายน 2014.
